# SpaceX公開說明書揭露史上最大IPO：Cursor 600億美元收購選擇權浮上檯面

2026年5月20日，SpaceX正式向美國證券交易委員會（SEC）提交S-1公開說明書，首次揭露這家馬斯克帝國的真實財務面貌。2025年全年合併營收達187億美元，其中衛星網路事業Starlink貢獻114億美元，年增約50%，仍是公司最重要的現金牛。然而，公司全年虧損約49億美元，自成立以來已燒掉超過370億美元——數十億美元的虧損主要來自馬斯克將大量資本投入AI基礎設施。文件顯示，SpaceX在2025年將約60%的資本支出（約200億美元）投入AI部門。

這份說明書的公開，發生在SpaceX衝刺史上最大規模IPO的關鍵時刻。根據彭博、路透等多家媒體報導，SpaceX預定2026年6月12日在那斯達克掛牌，股票代號SPCX，目標估值1.75兆美元，預計籌集750億美元。若如預期完成，這將超越沙烏地阿美2019年294億美元的紀錄，成為人類史上最大公開上市案。高盛、摩根士丹利、摩根大通、美國銀行均列名承銷商。

Cursor：600億美元的AI軟體豪賭

就在S-1曝光同日，有關SpaceX與AI程式碼新創Cursor的交易安排也同步浮上水面。根據TechCrunch、彭博等多家媒體證實，SpaceX在2026年4月已與Cursor達成協議，賦予SpaceX在2026年年底前以600億美元收購Cursor的權利；若最終未執行收購，則需支付100億美元作為共同開發費用（1.5億美元終止費加85億美元遞延服務費）。

Cursor是一款基於Visual Studio Code深度改造的AI程式碼編輯器，於2023年推出，使用者透過自然語言描述即可生成、修改與偵錯程式碼。Cursor的成長軌跡堪稱史上最快B2B SaaS：公司成立不到三年，2025年5月ARR達5億美元，10月翻倍至10億美元，2026年2月已突破20億美元。目前擁有超過100萬名付費用戶，67%的財星500大企業是其客戶，包括輝達、Salesforce、Uber、Stripe與PwC。

Cursor的估值同樣飆升：2024年中估值4億美元，2025年1月升至25億美元，同年6月達99億美元，11月完成D輪融資後估值293億美元。如今SpaceX若執行收購，600億美元的價格幾乎是D輪估值的兩倍。

馬斯克的AI軟體焦慮

SpaceX為何需要Cursor？S-1透露的答案是：xAI在軟體應用層存在明顯劣勢。馬斯克的AI部門在硬體基礎設施（Colossus超級電腦、20萬顆H100等效算力）實力堅強，但軟體產品化能力始終落後。Cursor的價值在於它是一款已驗證、可規模化的企業軟體產品，擁有真實的付費客戶群與正現金流。收購Cursor能讓SpaceX直接對抗微軟支持的GitHub Copilot與Anthropic的Claude Code，在AI程式碼工具這條快速增長的賽道上取得領先。

交易結構也反映雙方的務實考量：若SpaceX IPO後股價表現不如預期，可選擇只支付100億美元開發費用；若股價表現良好，則以600億美元將Cursor完整納編。無論如何，Cursor的存在為SpaceX的上市敘事提供了關鍵的企業軟體切入點——在火箭與衛星之外，投資人還能看見一個已被67%財星500大企業採用的AI軟體成長故事。

IPO文件揭示的其他關鍵事實

S-1文件中還揭露了多項重要資訊：馬斯克將擔任IPO後的執行長、CTO與董事長，持有93.6%的B類股（每股10票），IPO後將握有約85.1%的投票權。SpaceX預定2026年6月4日開始路演，6月11日定價，6月12日掛牌。散戶配額達30%，遠高於大型IPO的一般水準（約10%），若以750億美元集資額計算，相當於225億美元留給散戶投資人。指數編製機構（包括那斯達克）據報正在準備IPO後快速納入指數，這將迫使被動型基金無論治理疑慮為何都必須買入。

此外，2026年3月2日，SpaceX已完成與xAI的合併（xAI又於2025年3月收購了Twitter/X），將火箭、衛星與AI業務全部整合至同一家公司。這筆合併讓SpaceX的估值在IPO前已達1.25兆美元，但合併帶來的法律糾紛預計將耗費5.3億美元處理。

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**來源：** - ABI Analytics：SpaceX IPO公開說明書摘要 — 2026-05-20 - Mostly Metrics：SpaceX S-1分析 — 2026-05-21 - Business Times：馬斯克的控制權與沉重虧損 — 2026-05-21 - Dave Manuel：SpaceX S-1分析 — 2026-05-20 - TechCrunch：SpaceX IPO揭露充滿AI豪賭與馬斯克中心的願景 — 2026-05-20