台積電 CPO 商轉元年啟動　上詮 3.2T 開量、2027 由 6.4T 接棒　大立光正式轉骨、光學三王估值重估

這次 CPO 元年的最新一塊拼圖，落在光學龍頭大立光 6 月 9 日的股東會。sinotrade 與財訊同步報導，大立光董事長林恩平在會中正式拍板，9 月將啟動光纖陣列（FA）與奈米壓印（PMLA）兩條 CPO 關鍵元件的試產線，第四季「會比往年忙」；林恩平更直接打臉商周頭條先前引述的「為因應 CPO 量產恐需額外補足 4 萬人力」說法，強調大立光將以自動化產線取代人海戰術。這是台灣光學龍頭第一次把 CPO 從「研發題材」升級為「可排程的產線投資」，進度比市場原先預估的「2027 年才會動起來」提早約一季。

TrendForce 6 月 9 日發布的同步報導進一步驗證這條時程線：報告指出大立光已將 CPO 推進列為核心戰場，光纖陣列（FA）作為 CPO 光引擎中「把雷射光精準耦合進光纖」的關鍵介面元件，2027 年將正式貢獻營收；TrendForce 早在 1 月 5 日已揭露大立光與台積電合作 CPO、樣品含 AMD 處理器的輪廓。半導體研究機構與光學廠董座的口徑首次對齊，意味 CPO 不再只是「先進封裝配角」，而是同時進入「晶圓代工＋光通訊模組＋光學元件」三層同步量產的元年。

在光通訊模組端，上詮（4967）3.2T 與 6.4T 的時程表已被市場反覆確認。Yahoo 股市 5 月 29 日獨家報導董事長談光明親口證實，3.2T CPO 模組 2026 下半年正式量產出貨，6.4T 模組 2027 年接力，並「不排除再建產線」；NOWnews 與工商時報進一步報導，上詮 1 月與 5 月的營收與出貨動能已先一步反映這條時程。經濟日報 6 月 11 日則從機房端補上另一塊拼圖：CPO 與 800VDC 高壓直流兩項技術「如期推進」，市場需求面並未改變。這是 CPO 從「實驗室走進產線」後，第一次由機房端、模組端與光學端三方同步確認時程。

光學族的估值重估戲碼，則在 6 月中旬進入新一波加速。FTNN 新聞 6 月 10 日報導，美系外資對大立光目標價從 3,535 元一次喊上 5,325 元，看旺 FA 與 PMLA 兩條產品線「進度優於市場預期」；旺得富理財網 6 月 16 日的專題則把整個「光學三王」一次評比開來——大立光目標價上看 6,250 元，玉晶光（3406）憑微型鏡頭切入資料中心 CPO 鏡頭組，先進光（3362）則靠玻璃非球面鏡片分食高速光收發訂單。三立新聞網與非凡新聞 6 月 15、16 日同步報導，大立光股價當週直衝漲停、創近 6 年新高，亞光、玉晶光連帶亮燈，族群單週市值增逾 2,000 億元，這是「光學轉骨」議題第一次以市值語言被市場確認。

國際研究端的論述同步收斂。semivision 2025 年 12 月發布的「From Chips to Optics: TSMC's Metalens Strategy Signals a New Integration Wave」報告指出，台積電把超穎透鏡（Metalens）整合進 COUPE 平台的策略，代表 CPO 從「把光放進封裝」演進到「用光取代部分電子訊號路徑」的整合層次；Technetbook 6 月 21 日的報導則從供應鏈切入，指出「Taiwanese Optical Giants」已不再只是 iPhone 鏡頭供應商，而是 AI 資料中心 CPO 世代的關鍵介面元件提供者。這兩份國際研究合在一起，把 CPO 元年的論述從台灣本地拉高到「全球 AI 基建重組」的層級。

從技術分工來看，CPO 光引擎的介面元件正在快速標準化。TrendForce 報告指出，大立光的 FA 試產線將以四層 FA 陣列搭配 PMLA 製程切入 6.4T 時代，一顆 6.4T CPO 光引擎需要 8 顆 FA 與 16 顆 PMLA，單顆成本較傳統透鏡方案低 60%、體積縮減 40%。這是為什麼「光學三王」會同時被重估——大立光、玉晶光、先進光三家掌握的玻璃非球面、奈米壓印、微型模造三種製程，正好對應 CPO 介面元件的三種規格需求；也意味 CPO 進入「量產」後，光學元件的價值佔比將從過去的「整機 1-2%」提升到「光引擎 8-12%」，這是市場願意把大立光目標價一次調升 50% 的根本理由。

產業競爭面同樣出現新輪廓。工商時報 6 月 21 日頭條指出，光學三王轉型 CPO 不是「誰取代誰」，而是「誰先把 iPhone 鏡頭的良率經驗複製到 FA 與 PMLA 製程」。大立光的優勢在奈米壓印與玻璃模造、玉晶光在塑膠鏡頭微型化、先進光在玻璃非球面，三家其實是「製程互補」而非「客戶競爭」；這也是為什麼法人圈這次同時調升三檔目標價，而非押注單一贏家。對照台積電 COUPE 平台 2026 量產、上詮 3.2T 下半年開出、6.4T 2027 接棒的三層時程，光學三王的 FA 與 PMLA 試產線若能在 9 月順利亮相，將是 2026 下半年台股 CPO 供應鏈「最後一塊拚圖」正式到位的關鍵訊號。

後續觀察重點有三：其一，9 月大立光 FA 試產線正式亮相時，良率爬升曲線與單顆報價是否呼應「成本低 60%」的市場期待；其二，外資目標價 6,250 元、5,325 元在大立光 6 月 16 日股價突破 4,000 元後是否還有上修空間，將決定玉晶光與先進光「比價效應」的天花板；其三，2027 年上半年台積電 COUPE 平台量產、上詮 6.4T 模組出貨、大立光 FA 量產貢獻營收三條時程能否同步兌現，將是 CPO 從「元年」走向「常態化」的真正驗收點。短期而言，光學族群已從「題材」走向「產線」；中長期來看，光學三王的估值重估，將是 2026 下半年台股 AI 供應鏈最重要的「第二波主升段」訊號之一。